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在美国商品期货交易委员会（CFTC）对预测市场加强审视之际，Polymarket 平台上两条国际选举市场的异常交易数据引发关注：选举结果尘埃落定之后，仍有超过 6 亿美元的资金持续换手，其中近九成来自账户间毫无经济意义的对倒交易。据 Ars Technica 报道，这场交易的规模远超一般政治市场，起因并非市场参与者对选举结果存有悬念，而更像一场蓄意的交易量操纵。
明星真相选举结束后 123 天，交易量反而冲上 2.85 亿美元
2026 年夏天，埃塞俄比亚总理阿比·艾哈迈德（Abiy Ahmed）领导的繁荣党（Prosperity Party）在联邦选举中以压倒性优势获胜，赢得议会 438 个席位，其最接近的对手仅获 13 席。按照预测市场的一般规律，交易量通常会集中在热门人选身上，冷门合约的成交量极为有限。然而 Polymarket 上的数据显示，交易者仅在艾哈迈德获胜合约上投注了 17.3 万美元，反而在他幕僚长希梅利斯·阿布迪萨（Shimelis Abdisa）胜选的合约上交易了超 4,100 万美元。整个市场的总体成交量达到约 2.85 亿美元，几乎全部押在注定落败的候选人身上。
明星内幕38,000 次循环交易背后：中位持有时间仅 9 秒
MSR Decode 的创始人 Chris Park 曾长期从事 Polymarket 交易，他分析指出，约 2.84 亿美元的交易量来自成对账户之间反复买卖，“这看起来像是毫无意义的来回交易”。他在接受 Ars Technica 采访时表示，“这显然是某种形式的交易量操纵”。巴纳德学院经济学教授 Rajiv Sethi 也对该现象发表看法，称其为明显的异常行为。
明星黑料为验证这一判断，MSR Decode 对埃塞俄比亚市场进行了专项分析：在选举结束后，该团队识别出超过 38,000 个“交易循环”（即钱包之间快速买卖的行为模式），其中超过 98% 的结果为双方均无盈亏，账户持有合约的中位时间仅为 9 秒。Sethi 补充道，算法识别发现，在特定几周内，该市场 99.6% 的成交量属于“疑似清洗交易”（wash trading）——即同一批账户买卖相同的资产，制造出交易活跃的假象。
明星丑闻罗马尼亚市场成第二个“僵尸市场”样本
类似的异常现象并非孤例。2024 年罗马尼亚总统选举首轮投票因外国干预疑虑被宪法法院裁定无效，Polymarket 并未同步关闭原有市场，而是让它在重新选举期间继续运行。Sethi 表示，这一旧市场的交易模式“更加戏剧化”，相当一部分交易同样符合清洗交易的特征，这种在事件已经发生或取消后仍然保持开放的合约，被他称为“僵尸市场”。
大厂八卦下表整理了本次调查中两个市场的关键数据对比：
| 对比项 | 埃塞俄比亚选举市场 | 罗马尼亚选举市场 |
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| 总成交额 | 2.85 亿美元 | 未披露，案例为辅助样本 |
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| 选举后持续交易日 | 123 天 | 数月 |
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| 疑似清洗交易占比 | 特定时段 99.6% | 算法识别为大量可疑交易 |
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| 主要交易对象 | 失败方候选人的合约 | 被取消选举对应的旧合约 |
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| 账户平均持有时间 | 9 秒 | 未披露 |
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Polymarket 否认纵容，专家指向“刷量”动机
面对质疑，Polymarket 全球情报与调查负责人 Shana Bautista 回应称，团队“立即标记了异常活动，展开调查并封锁了相关账户”，但她未解释为何这些账户能持续交易数月才被冻结。Polymarket 的服务条款明确禁止清洗交易，然而其离岸平台上的监控漏洞仍然长期存在。
MSR Decode 的分析认为，最可能的交易动机是“活动刷量”（activity farming）——交易者试图通过抬高交易量，以换取未来潜在的代币空投资格。2025 年，Polymarket 首席营销官 Matthew Modabber 曾在播客中透露平台“会有代币”，但未说明细节。Sethi 认为，交易者期望跨过更高交易量门槛获得代币分配的解释“具有合理性”。
从 Polymarket 到 Kalshi：整个预测市场行业面临信任危机
Ulm 大学战略管理与金融研究所主任 Andre Guettler 指出，这种行为在加密货币行业已有先例，“这是参与者如何刷潜在的代币空投的教科书式示例”。Polymarket 近来频繁因异常交易成为舆论焦点：Barron's 曾报道其 2028 年美国总统大选市场中，大量交易集中在不具备参选资格的 Elon Musk 和纽约市长 Zohran Mamdani 身上；而主要竞争对手 Kalshi 也曾被华尔街日报披露出现近 50 亿美元高度雷同的异常交易，迫使 Kalshi 发博客文章否认清洗交易指控。Sethi 认为 Kalshi 的异常交易更多源于做市商激励机制的副作用。
监管真空：CFTC 会进场吗？
Polymarket 的体量已达到难以忽视的程度。该公司近期完成由 1789 Capital（唐纳德·特朗普 Jr. 担任合伙人的风险投资机构）领投的超 10 亿美元融资，整体估值约 210 亿美元，年度化收入突破 10 亿美元。其增长叙事高度依赖交易量指标，在这种背景下，采用刷量手段来美化数据，似乎有了更现实的动机。
美国商品期货交易委员会（CFTC）拒绝回应是否正在调查上述选举市场交易。CFTC 过去主要关注 Polymarket 的内幕交易案件，而非清洗交易。一位前 CFTC 员工对 Ars Technica 表示，“在我看来，CFTC 应当了解一个巨大市场中发生的异常活动”。历史上的确有过先例：该机构曾在其他领域对清洗交易开出巨额罚单——但这类监管动作何时能延伸至离岸预测市场，仍是未知数。
Q1：什么是清洗交易（wash trading）？为什么它被禁止？
A1： 清洗交易指同一实体通过多个账户反复买卖同一资产，制造交易活跃的假象，而实际上没有真实的资本转移。它在美国受监管交易所属于违法行为，因为它误导市场参与者对流动性和价格发现机制产生错误认知。Polymarket 的服务条款同样明令禁止此类行为。
Q2：Polymarket 的“僵尸市场”是什么？它是如何形成的？
A2： “僵尸市场”指那些事件结果已经明确（或事件已不再发生），但合约仍然保持开放并持续产生交易的预测市场。Polymarket 的规则规定，埃塞俄比亚市场须在总理正式宣誓就职后的 10 月才能结算，这为异常交易创造了长达 123 天的运行窗口。此类市场因其规则僵化而成为了刷量者眼中的工具。
围绕交易量真实性的讨论，正成为预测市场走向主流化道路上的一道分水岭。若平台无法通过技术手段和监管协作提振透明度，“真相机器”的叙事将让位于更大的信任危机。未来数月内，CFTC 是否对这一异常现象施以红线，将决定整个行业的底线走向。
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Polymarket 埃塞俄比亚选举市场被指存在大规模清洗交易：2.85 亿美元成交量，近 99.6% 疑似虚假，专家怀疑与未来代币空投刷量有关。CFTC 尚未回应。
