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2026年10月15日,CNBC发布重磅测算指出,全球实物原油价格实际已突破每桶125美元,较布伦特或WTI期货报价高出约30至40美元。能源记者Brian Sullivan在《Power Insider》专栏中警告,期货市场显示的数字与买家真正支付的到岸成本之间,正被油轮运费、地缘风险与供应瓶颈撕开一道巨大鸿沟。
收视数据期货屏幕上的数字,掩盖了实物原油价格的真实水位
Sullivan在报道中给出一个令人警醒的测算:假设一艘超大型油轮装载约200万桶原油,仅单程跨洋运费分摊到每桶就达38美元。「若你想买入实物原油,那完全是另一个故事、另一个价格。」他写道。期货合约本质上只是纸面协议,反映的是交易员对今天、下月或更远期的价格预期;而实体炼厂要真正拿到油,还须支付海运、陆运、仓储与保险费用。当这些隐性成本被计入后,实物原油价格远高于行情软件上跳动的数字,而当前没有任何迹象显示这些成本会回落。
电影推荐油轮运价一年飙十倍:全球能源贸易的「隐形税」
Sullivan此前报道,美国墨西哥湾至中国的VLCC(超大型油轮)单航次租赁价格已飙至7600万美元,美国至韩国航线更达7700万美元——两者均为不到一年前价格的10倍。如此天价的运费,成为实物原油贸易中最沉重的隐形成本。航运公司股价在本月及年内均出现凌厉上涨,显示资本市场已在计入这条「海上印钞航路」。美联社(AP)确认,油轮运价指数正处历史极端区间,亚洲买家为抢运原油被迫支付惊人溢价。
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| 航线 | 单航次租价(美元) | 较一年前 | 折算每桶成本 |
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| 美国墨西哥湾→中国 | 7600万 | 约10倍 | 约38美元 |
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| 美国→韩国 | 7700万 | 约10倍 | 约38美元 |
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利雅得机场遇袭:能源腹地的安全溢价急剧上升
就在全球能源界齐聚沙特之际,利雅得机场遭到至少三次袭击,造成至少14人死亡、逾300人受伤,死伤者包括宗教朝觐者。美联社(AP)援引沙特当局消息确认了伤亡数字。原计划上周六飞抵利雅得出席世界石油大会(WPC)的Brian Sullivan因袭击被迫取消行程,大会随后照常举行。RBC Capital Markets中东问题专家赫莉玛·克罗夫特(Helima Croft)在会后表示,此类袭击将促使能源企业重新评估中东业务的安全成本,战争险保费与安保开支势必进一步推高实物原油的最终交付价格。
院线新片LNG出口商与超级巨头:紧缺时代的赢家
实物原油与天然气供应紧张,正重塑大型能源公司的盈利格局。壳牌(Shell)本周股价创下新高,RBC分析师比拉吉·博卡塔里亚(Biraj Borkhataria)在研报中写道:「如果没有卡塔尔供应量的持续恢复,且欧洲库存低于季节性低点进入冬季,欧洲天然气价格在2026年三季度继续上行。出口利润率已扩大到2022年以来最阔水平,据我们估算较二季度几乎翻倍——约13美元/mmbtu,高于二季度的7美元/mmbtu。」他预计,壳牌以及拥有大量美国LNG出口头寸的道达尔能源(TotalEnergies)、英国石油(BP)将共同受益于对欧出口的套利窗口。
炼油商「黄金时代」:从柴油紧缺到汽油外溢
摩根士丹利分析师指出,柴油短缺正外溢至汽油市场,炼油商可能迎来又一个「黄金时代」阶段。该行已上调埃克森美孚(XOM)、瓦莱罗能源(VLO)、Phillips 66(PSX)与PBF Energy(PBF)的盈利预测,认为供需缺口将在未来数个季度维持裂解价差于高位。RBC方面,分析师斯科特·哈诺德(Scott Hanold)将康菲石油(ConocoPhillips)列入全球30大股票精选,称其拥有「以回报为导向的价值主张、强劲的资产负债表,以及同行领先的股东回报」,并给出152美元的目标价,隐含逾20%的上行空间。
AI电力与太阳能:实物油价飙升的「溢出效应」
实物原油价格高企正引发连锁反应:Truist将First Solar(FSLR)上调至买入评级,目标价270美元,认为美国232关税条款将为这家光伏龙头提供至少四年的定价权,组件价格有望上扬。TD Cowen则首次覆盖AI电力概念股TeraWulf(WULF),给予买入评级与21美元目标价,暗示约50%上行空间。分析师迈克尔·埃利亚斯(Michael Elias)指出,虽然AI电力股经历数月大涨后出现回调,但估值已回到合理区间,预计2027年下半年肯塔基州新租赁协议可能成为催化剂。
欧洲气库、冬季天气与伊朗僵局:下一个变量
托宾·马库斯(Tobin Marcus)等策略师认为,美国与伊朗的对抗很可能长期化;若霍尔木兹海峡出现任何实质扰动,实物原油的运输溢价将进一步失控。与此同时,欧洲天然气库存低于季节性低点,卡塔尔LNG出口未完全恢复,意味着今年冬季气温将成为决定能源价格弹性的关键变量。一旦寒潮来袭,欧洲将不得不在现货市场加价抢购LNG,从而拉动全球实物原油及天然气价格同步走高。
FAQ
Q1:为什么期货价格和实物原油价格会相差30到40美元?
A1:核心在于期货只是纸面合约,而实物交付必须承担运费、保险费、装卸损耗和地缘风险溢价。以VLCC美中航线为例,仅运费分摊到每桶就达38美元,加上海上战争险保费上升,实物原油价格自然显著高于屏幕上显示的期货报价。
Q2:油轮运费暴涨对普通消费者影响有多大?
A2:炼油厂采购成本上升会沿产业链传导。摩根士丹利已指出,柴油短缺正外溢至汽油,意味着加油站零售价将承受更大上涨压力;航空燃油、取暖油等成品油价格也将联动上行。
在未来数个季度,油轮运费、战争险与欧洲气库水位,将比任何交易模型都更真实地定义原油供需的紧平衡。密切关注实物原油价格与期货价差的变化——它正成为衡量全球能源地缘紧张程度的「恐惧指数」。
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CNBC独家测算:全球实物原油价格已突破125美元/桶,较期货报价高出30-40美元。VLCC美中航线运费飙至7600万美元、一年上涨10倍,叠加利雅得机场遇袭等地缘风险与欧洲气库告急,能源供应紧张正从纸面合约传导至实体经济油价与炼化成本。关注油价,不能只盯屏幕上的数字。
