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越南北部城市河内，2026年10月7日——在全球经济增速放缓的背景下，越南以接近两位数的增长率一枝独秀，其银行业正酝酿一场前所未有的资本盛宴。据路透社援引多位知情人士及官方文件报道，多家越南银行正计划在未来12至18个月内，通过股票发行筹集近70亿美元资金，以抓住经济高速增长带来的信贷扩张机遇，并为外国投资者打开一扇难得的进入窗口。越南共产党领导的政府将2026年国内生产总值增长率目标设定为6.5%至7%，而第三季度实际增速已接近10%，远超市场预期。这种“白热化”的经济状态，直接点燃了银行体系对补充一级资本、满足巴塞尔协议III标准的迫切需求。同期，彭博社也引述越南券商分析称，此次筹资规模是过去五年年均水平的2倍以上，标志着该行业进入一个全新扩张周期。
夫妻同框经济狂飙与资本饥渴：银行增发的底层逻辑
根据越南国家统计局公布的数据，2026年第三季度该国GDP同比飙升9.8%，制造业采购经理人指数连续24个月维持在扩张区间，出口总额突破4000亿美元大关。强劲的经济表现极大地刺激了信贷需求，截至2026年9月末，越南全系统信贷增速已达14.2%。越南国际银行（MBBank）首席执行官阮德信在一次投资者电话会议中明确表示：“我们预测未来三年信贷增速将维持在15%至18%之间，要支撑这一增长，核心一级资本充足率必须从现在约8%的水平提升至10%以上。”该行已列入计划通过国际配售筹集约15亿美元，成为本轮募资的主力之一。这种“增长驱动—资本消耗—补充资本—再扩张”的正循环，是整个银行业增发的底层逻辑。此外，越南央行要求所有商业银行必须在2027年底前全面遵守《巴塞尔协议III》更高标准的资本充足率规定，这一监管红线也迫使多家银行不得不加快融资步伐。
夫妻综艺七基石计划：谁在发售？规模几何？
此次银行股发行浪潮涉及越南十大银行中的七家。据路透社梳理的招股文件及各银行股东大会决议，具体募资计划如下表所示：
情侣综艺
| 银行名称 | 计划募资金额（美元） | 发行方式 | 目标时间 |
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| 越南国际银行（MBBank） | 15亿 | 国际配售+公开增发 | 2027年第一季度 |
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| 越南外贸银行（Vietcombank） | 12亿 | 私募配售 | 2026年第四季度 |
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| 越南投资发展银行（BIDV） | 10亿 | 定向增发 | 2027年上半年 |
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| 越南工商银行（VietinBank） | 8亿 | 公开增发 | 2026年第四季度 |
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| 越南技商银行（Techcombank） | 7.5亿 | 国际配售 | 2027年第二季度 |
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| 越南盛旺银行（VPBank） | 5亿 | 私募配售 | 2027年第一季度 |
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| 越南东方银行（OCB） | 2.5亿 | 公开增发 | 2026年第四季度 |
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| 合计 | 60亿 | - | - |
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值得注意的是，上述计划中约60%的份额将面向海外战略投资者，这在过去十分罕见。东南亚最大银行——星展银行（DBS）的分析师在10月5日的报告中指出，部分外资股东已提前表达认购意向，预计实际超募比例可能达到20%至30%。
婚恋综艺外资壁垒松动：从边缘玩家到核心持股的跃迁
一直以来，越南银行业对外资持股设有严格上限：单一外资股东持股上限为15%，全体外资持股上限为30%。这导致许多国际金融机构只能通过二级市场小批量购入，无法真正参与银行治理。然而，本轮增发的一大亮点在于，多家银行在修订后的公司章程中，将单一外资股东持股上限提升至20%，并向政府申请豁免“全体外资持股30%”的硬性规定。越南工商银行（VietinBank）董事会主席黎明在股东大会上公开表示：“我们正在与财政部和国资委协调，希望针对本次增发打开一个国有股比例下调的特殊通道。引入有技术实力的外国战略伙伴，有助于我们提升风险管理水平和数字化转型能力。”据彭博社援引知情人士消息称，日本三菱UFJ金融集团、新加坡华侨银行以及韩国国民银行均已派出团队进行初步尽职调查。这些机构若成功入股，将成为越南银行业首批获得实质董事会席位的海外股东。
定价博弈：估值溢价与政策折价的平衡
在估值层面，越南银行股目前平均市净率约为1.7倍，远低于东南亚邻国印尼的2.3倍和泰国的2.1倍。这种“估值洼地”吸引了大量价值投资者。但与此同时，越南央行对利率和信贷增长的严格窗口指导，构成了“政策折价”。2026年，央行将基准再融资利率维持在4.5%不变，但多次调控商业银行净息差上限，并限制房地产贷款占比。在此背景下，各银行与投资银行正在就发行价格展开激烈博弈。据此轮增发唯一全球协调人——高盛集团（Goldman Sachs）透露，目前MBBank的参考发行价较其2026年第三季度每股净资产约有5%至10%的折让，而Vietcombank则因品牌溢价而溢价发行。越南券商SSI Securities的首席经济学家Le Duy Khanh分析称：“我们的模型显示，如果发行价控制在净资产1.2倍至1.5倍之间，对长期投资者而言仍具有年化15%以上的回报潜力。”
资本市场挤兑？流动性担忧与监管应对
大规模增发也引发了市场对流动性吸收力的担忧。目前，胡志明市证券交易所（HOSE）日均成交额约为40亿美元，其中银行股板块占三成。如果七家银行在18个月内集中吸走70亿美元资金，相当于目前市场近两个月的银行板块总交易额。市场参与者担心，这可能导致资金挤出效应，压制其他板块估值，甚至拖累整体指数下行。越南国家证券委员会（SSC）在10月6日紧急发布声明称，将密切监测募资节奏，可能要求银行分批进行发行，并延长批文有效期以避免“井喷式发行”。SSC主席武氏庄在新闻发布会中表示：“我们欢迎银行通过增发增强资本实力，但必须以维护市场稳定为前提。任何非理性、激进的发行计划都将被要求修改或延后。”这一表态在一定程度上缓解了恐慌情绪，但如何平衡银行资本需求与市场承受能力，仍是未来一个季度的核心考验。
金融科技威胁：传统银行的资本赛跑
在银行股增发喧嚣的背后，是金融科技企业对传统业务领域日益严峻的侵蚀。越南是东南亚金融科技渗透率最高的国家之一，手机钱包用户已超过6100万。越南央行数据显示，2025年全国数字支付交易笔数激增47%。以MoMo、ZaloPay为首的电子钱包平台，正在逐步侵蚀银行的手续费收入和支付结算业务。面对这一压力，银行只有通过增发获取资金，才能加大在数字银行、人工智能风控和个性化产品上的投入。Vietcombank首席信息官黎文化表示：“我们要用这笔钱在两年内把纯线上获客比例从目前的25%提升到45%。如果不在科技上烧钱，我们会失去千禧一代客户。”这次增发不仅是资本战，更是一场数字化生存战。
常见问题解答
Q1: 外国投资者如何参与越南银行这波股票发行？
A1: 外国投资者主要通过两种方式参与：一是通过银行发起的国际配售（定向增发），直接向合格机构投资者（如主权基金、国际银行、私募股权基金）出售股份；二是通过公开增发，在胡志明市交易所认购新发行的公开流通股。不过，值得注意的是，目前多数银行在章程中仍设有全体外资持股30%上限，且单一外资股东持股上限为15%至20%不等。建议投资者在参与前委托本地律所或券商进行合规审查，并关注越南证券监管机构是否批准确权的特殊豁免条款。
Q2: 越南银行股目前资本充足率处于什么水平？这一轮增发是不是银行业内部风险预警？
A2: 截至2026年中期，越南前十家商业银行的平均核心一级资本充足率约为8.3%，低于东南亚区域平均水平（约9.5%），且距离巴塞尔协议III要求的10.5%最低标准尚有差距。本轮增发本质上是为了筑牢资本缓冲垫、应对信贷高速增长带来的风险加权资产膨胀，而非银行业出现大面积坏账危机。但需要警惕的是，过去两年中，越南房地产行业不良贷款率略有上升至2.8%，部分中小银行资产质量承压。监管机构已要求增发资金优先用于核销不良资产和补充拨备。整体而言，这是一次以“增强韧性”而非“应急救援”为导向的资本重组行动，但投资者仍需仔细阅读各银行的资产质量披露文件，重点筛选不良率低于2%且拨备覆盖率高于120%的标的。
结尾
综上所述，越南银行业这一轮近70亿美元的股票发行浪潮，既是经济奇迹的侧影，也是市场化改革深化的试金石。它一方面为海外资本提供了难得的准入契机，另一方面也考验着监管智慧与市场韧性。这些银行股能否成功售罄，将在很大程度上决定未来三年越南金融体系的抗风险能力，以及其在东南亚资本市场的权重。对于关注新兴市场的投资者而言，这或许是未来十年内最具价值的一次布局窗口。
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