Spotify Q3财报：订阅用户超预期，营收增14%创纪录

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Spotify Q3财报：订阅用户超预期，营收增14%创纪录 - Spotify 公布2026年Q3财报，付费订阅用户净增600万至3.06亿，营收同比增14%至49.7亿欧元。毛利率与营业利润同步改善，广告业务回暖。了解财报核心数据与Q4展望。

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2025-11-25 · toploizolaciabg.com

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全球最大音频流媒体平台 Spotify 于2026年10月22日公布第三季度财报，数据显示其在第三季度新增付费订阅用户数量超出预期，推动营收与营业利润实现双位数增长，并抵消了约10亿欧元（约合11亿美元）的运营开支。根据路透社援引的财报，Spotify 当季总营收按固定汇率计算同比增长14%，达到49.7亿欧元（约合56.3亿美元）。

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订阅用户增长：超预期6百万，总数达3.06亿

据公告显示，Spotify 在第三季度净增600万付费订阅用户，超出此前预期的500万，使全球付费用户总数攀升至3.06亿，同比增长9%。这一增长主要得益于欧洲、拉丁美洲及亚洲市场的强劲表现。Spotify 联合首席执行官 Alex Norström 在声明中表示：“本季度我们兑现了承诺，我们建立了一个持续复利的强大业务，并在看到增长路径时进行投资，同时成本正在趋缓。”

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广告收入回暖：同比增9%，技术升级见成效

月活跃用户（MAU）同比增长11%至7.88亿，符合公司预期。广告支撑收入按固定汇率计算同比增长9%，达到4.82亿欧元（约合5.46亿美元）。报道指，这是 Spotify 此前多季度对其广告技术栈进行重构后首次显现正面效果。该平台在音频广告精准投放与互动率方面的改进，正在吸引更多品牌预算。

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利润率与运营成本：毛利率扩大，运营开支承压

当季营业利润按固定汇率计算同比增长12%至6.72亿欧元（约合7.61亿美元），毛利率较去年同期扩大136个基点至33%。其中付费业务的毛利率为34.5%，广告支撑业务为18.7%，分别改善130和105个基点。但运营利润率微降至13.5%，低于上年同期的13.7%及前一季度的13.6%。运营开支同比上升约26%至9.67亿欧元（约合10.9亿美元），主要源于市场营销与云计算/人工智能投入的暂时性增加。

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成本结构：内容支出占大头，社会税项超预期

作为流媒体平台，Spotify 每收入一美元，有超过一半用于内容成本。2025年全年，公司向音乐行业支付超过110亿美元。当季与社会税（基于员工股票薪酬的社会保障税）相关的额外支出为1300万欧元（约1470万美元），高于预期。尽管整体运营开支占营收的比例在第三季度小幅回升至19%，但该指标自2023年底以来一直呈下降趋势。

Q4 展望：稳健预测，用户与营收继续攀升

展望第四季度，Spotify 预计月活跃用户将净增3000万至8.18亿，付费订阅用户净增1000万至3.16亿。预计四季度营收为52亿欧元（约合58.9亿美元），营业利润为8.2亿欧元（约合9.29亿美元），毛利率为33.8%。这一展望超出了部分分析师的预期，华尔街在财报公布后普遍维持“买入”评级。

关键业绩指标一览

下表汇总了 Spotify Q3 关键运营与财务指标：

指标	2026年Q3	同比变化	说明

---	---	---	---

付费订阅用户	3.06亿	+9%	净增600万，超预期

月活跃用户（MAU）	7.88亿	+11%	符合指引

总营收	49.7亿欧元	+14%（固定汇率）	约合56.3亿美元

付费业务营收	45亿欧元	+15%	约合50.8亿美元

广告支撑营收	4.82亿欧元	+9%	约合5.46亿美元

营业利润	6.72亿欧元	+12%	约合7.61亿美元

毛利率	33.0%	+136个基点	付费34.5%，广告18.7%

运营利润率	13.5%	微降0.2个百分点	开支上升

Spotify 与音乐产业的共赢与博弈

随着规模的持续扩大，Spotify 对上游音乐内容方的议价能力与支付压力并存。公司在财报中重申，2025年向音乐行业支付超过110亿美元，这一数字占其营收的绝大部分。但部分独立厂牌与词曲版权方仍抱怨分成不公平。Bloomberg 报道指出，Spotify 已开始尝试通过有声书、超播客等非音乐内容降低对传统音乐的依赖，并利用人工智能提升个性化推荐效率，以在不增加内容支出的情况下提升用户粘性。