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2026年10月12日，新加坡交易所(SGX)回应市场批评，称不应将中小企业股流动性不足的责任归咎于交易所。但前《商业时报》编辑Ven Sreenivasan在亚洲新闻台(CNA)撰文指出，新交所辩解有理，却仍有大量未尽的改革努力空间。
油价调整流动性之争：新交所的立场与反驳
据路透社(Reuters)报道，新交所在2026年第二季度财报电话会议上强调，新加坡市场规模有限、散户参与度偏低以及国际机构投资者的配置偏好，才是导致中小企业股成交低迷的结构性原因。新加坡交易所约700家上市公司中，超过60%的股票日均交易额不足50万新元，这一比例在过去3年间持续恶化。
天气预报Ven Sreenivasan在评论文章中对这一说法表示部分认同："新交所说得有道理，新加坡市场天然存在规模限制，但这并不意味着交易所就无可作为。"他列举了香港交易所和东京证券交易所的做市商激励计划，认为新交所与区域竞争对手之间的差距显而易见。
交通事故数据透视：小市值股票成交清淡的真实图景
新交所2025年至2026年的流动性数据呈现明显的"马太效应"——大盘蓝筹股贡献了绝大部分成交量，中小市值股票则被持续边缘化。以下为关键指标对比：
火灾事故| 指标 | 2025年 | 2026年前三季度 | 同比变化 |
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| --- | --- | --- | --- |
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| 日均总成交额(亿新元) | 10.8 | 11.5 | +6.5% |
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| 小市值股票日均成交额(亿新元) | 2.1 | 1.85 | -11.9% |
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| 新上市公司数量(宗) | 12 | 9 | -25% |
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| 活跃做市商数量(家) | 15 | 14 | -1家 |
|---|
| 全体股票日均换手率 | 0.45% | 0.38% | -0.07个百分点 |
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数据来源：新交所月度统计报告，CNA整理。彭博社(Bloomberg)的分析确认，这种流动性分化在新加坡、香港和东京三大亚洲市场中最为突出，反映新交所对中小企业的上市吸引力正在弱化。
刑事案件区域竞争加剧：新加坡的金融中心保卫战
美联社(AP)的报道确认，2026年前三季度新交所仅有9宗首次公开募股(IPO)，募资总额约8亿新元，较2025年同期下降30%。同期香港交易所IPO募资额超过60亿新元，东京证券交易所超过40亿新元。新加坡作为东南亚资本枢纽的地位，正面临吉隆坡和曼谷等市场的快速追赶。
Sreenivasan在文中直言："新加坡不缺资金，缺的是值得投资的中小企业股票。"他援引新加坡金融管理局(MAS)的数据指出，截至2026年6月，新加坡资产管理规模已达5.4万亿新元，同比增长12%，但其中只有不到15%的资产配置于本地股票市场。资金供给充裕与本地市场吸引力不足，形成了鲜明反差。
做市商制度改革：激活流动性的关键杠杆
Sreenivasan在评论中提出具体建议："新交所应该考虑将做市商覆盖面从目前的约50只股票扩大至至少200只，并引入更多流动性提供商参与竞争。"目前香港交易所活跃做市商覆盖超过200只中小市值股票，新交所的覆盖范围仅为香港的四分之一。
此外，文章建议新交所参照纳斯达克经验，建立"阶梯式"交易费率结构，对小市值股票实施交易费用减免。2026年3月，新交所推出新的SPAC上市框架以增加产品供给，但市场反应冷淡，至今仅2家企业选择通过该渠道上市。
监管协同：新加坡金融管理局的角色
法新社(AFP)援引新加坡金融管理局的表态称，监管机构已注意到中小企业股流动性问题，正在评估分阶段改革方案。Sreenivasan呼吁新交所与MAS加强协同，他举例称，马来西亚交易所在2024年推出中小市值股票交易税减免后，小盘股日均成交额在12个月内提升了约28%。
文章认为，类似措施在新加坡同样可行，但需要明确的政策时间表和配套的市场教育计划。新交所若能与监管层形成政策合力，其改革效果将远胜于单打独斗式的技术性调整。
未来12至18个月：改革窗口期
2024年4月，新交所将最小交易单位从1,000股降至100股，试图降低散户参与门槛；2025年7月又引入日内交易机制。但Sreenivasan认为，这些技术层面的调整并未触及流动性困境的根本矛盾——研究覆盖不足、做市商激励不够以及投资者信心缺失。
他警告说："如果新交所在未来12至18个月内不能推出更有力的改革措施，新加坡将错失东南亚资本市场的增长红利。"市场消息人士预计，新交所可能在2027年上半年公布新一轮市场结构改革方案，涵盖做市商制度升级、交易成本调整以及新的中小企业上市板块设计。
FAQ
Q1: 新加坡交易所的小市值股票流动性问题有多严重？
A1: 新加坡交易所约700家上市公司中，超过60%的股票日均交易额不足50万新元。2026年前三季度小市值股票日均成交额较2025年同期下降11.9%，而整体日均总成交额同期上升6.5%，显示资金正加速向大盘蓝筹股集中，中小企业股流动性持续萎缩。
Q2: 新交所近年采取了哪些措施改善流动性？是否见效？
A2: 新交所2024年4月将最小交易单位从1,000股降至100股，2025年7月引入日内交易机制，2026年3月推出SPAC上市框架。但2026年前三季度新上市公司数量同比减少25%，做市商数量不升反降，显示上述措施尚未从根本上扭转小市值股票交投清淡的局面。
新加坡交易所的流动性困境，是市场规模与治理能力共同作用的结果。无论是否应当"背锅"，激活市场都需要实质性改革。未来12至18个月，将是检验新加坡交易所改革决心的关键窗口。
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新加坡交易所中小企业股流动性持续低迷引发市场热议。新交所声称流动性不足不应归咎于交易所本身，但财经评论员指出，做市商制度覆盖不足、交易成本偏高、上市吸引力下滑等问题仍然待解。新加坡交易所能否通过新一轮改革措施真正激活小市值股票市场？投资者应关注哪些即将落地的政策信号与区域竞争格局的潜在变化？
