估值洼地引爆英国并购潮,恶意收购激增四倍达750亿英镑

Discussion: 新闻晚报

英国上市公司正成为全球资本围猎的焦点。据美国消费者新闻与商业频道援引怀特凯斯律师事务所的最新分析,2026年前三季度英国公开上市公司的并购交易总额已突破750亿英镑,达到2025年全年的近两倍,其中国际买家参与了94%的交易价值,恶意收购要约数量更是从去年的1起增至4起。这场发生在七国集团增长最快经济体中的并购浪潮,正深刻改变英国资本市场的面貌。

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估值洼地效应吸引国际买家

根据路透社的报道,英国股市长期存在的估值折价已成为全球并购基金眼中的机会窗口。怀特凯斯律师事务所英国公开并购业务主管帕特里克·萨奇指出,英国上市公司与全球同业之间"持续的估值差距"是吸引海外资本的核心因素。2026年前三季度,海外买家参与的并购交易占总交易量的72%,占总交易额的94%。这一数据在2025年同期仍为62%和85%,显示国际资本对英国资产的兴趣正在加速升温。

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恶意收购与熊抱攻势频现

怀特凯斯的数据显示,今年英国市场已出现4起恶意收购要约,其中2起发生在第三季度,而2024年全年为零、2025年仅为1起。与此同时,所谓的"熊抱式"收购也达到14起,即竞购方绕过管理层直接向股东公开发出收购意向,施压董事会接受谈判。怀特凯斯全球并购业务合伙人索尼卡·托拉尼表示:"海外竞购方越来越愿意将拟议条款公之于众,邀请股东向董事会施压,这反映了他们对英国监管环境的深入了解,也表明公开施压已成为合法工具而非最后手段。"

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巨额交易主导并购市场

指标	2025年全年	2026年前三季度

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公开并购交易总额	382亿英镑	750亿英镑(约990亿美元)

恶意收购要约数量	1起	4起

熊抱式收购数量	数据未披露	14起

海外买家参与交易量占比	62%	72%

海外买家参与交易额占比	85%	94%

超10亿英镑交易中海外买家参与比例	数据未披露	8笔中7笔

今年最具标志性的交易包括:味好美公司以450亿美元收购联合利华食品业务,以及美国基金管理巨头纽文以99亿英镑将英国最大独立资产管理公司施罗德私有化。怀特凯斯指出,国际资本——包括上市投资者和私募股权竞购方——是这些大型交易的背后推手。

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企业基本面优于市场定价

德意志银行英国并购业务主管奥利弗·艾夫斯表示,英国上市公司与美股同业之间的估值差距主要反映的是市场环境的差异,而非企业本身质量的问题。德意志银行的最新调查显示,87%的受访者预计未来12个月英国并购活动将继续增加,71%的受访者认为买家对英国公司的信心比去年更强。艾夫斯在周一的报告中指出:"国际买家看到了以具吸引力的估值收购具有全球收入来源、强劲现金流和成熟管理团队的优质企业的机会。"

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全球资本重估英国资产价值

这轮并购潮涉及金融、消费、工业等多个领域,折射出全球资本正对英国资产进行系统性重新定价。富时100指数蓝筹股过去五年涨幅仅约50%,大幅落后于美股表现。萨奇预测,估值缺口短期内难以弥合,投资者将"继续瞄准英国具有全球收入特征的世界级上市公司"。

监管环境与国际资本流动

英国并购监管框架的成熟度和可预测性是吸引海外买家的关键因素之一。托拉尼指出,"更深层次的监管环境熟悉度"使得海外竞购方愿意采用更为激进的收购策略。与此同时,英国政府也在外商投资审查与保持市场开放性之间寻求平衡。

Q1:为什么英国上市公司成为全球资本的收购目标?

A1: 核心原因是估值洼地效应。英国作为七国集团增长最快的经济体,其上市公司估值长期低于全球同业,形成了"持续的估值差距"。海外买家即便支付收购溢价,仍能以相对低成本获得具有全球收入流、稳定现金流和成熟管理团队的企业。2026年前三季度,海外资本已参与了94%的并购交易金额,恶意收购数量为去年的四倍。

Q2:什么是"熊抱式"收购,它和恶意收购有何区别?

A2: 熊抱式收购是指竞购方不直接发出正式敌意要约,而是通过公开发布收购意向向目标公司董事会施压,借助股东力量迫使其回到谈判桌。恶意收购则是在管理层明确反对的情况下,直接向股东发起收购要约。今年英国市场出现14起熊抱式收购和4起恶意收购,显示海外买家更愿意采用主动进攻的策略。

并购潮将持续重塑英国市场

对于投资者和企业管理者而言,这轮由估值修复驱动的并购浪潮既是压力也是机遇。德意志银行预计未来12个月并购活动仍将持续升温,而怀特凯斯则认为估值差距将继续吸引全球资本入场。英国上市公司如何在资本浪潮中保持战略自主,将是未来一年市场关注的焦点。

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